近年來，隨著消費電子、汽車電子、新能源及軍工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對高致密度高性能羰基鐵粉的需求持續(xù)提升，整體行業(yè)供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊格局，也帶動了相關(guān)企業(yè)業(yè)績以及股價的同步走高。

作為國內(nèi)為數(shù)不多可以同時生產(chǎn)羰基鐵粉以及霧化合金粉的企業(yè)之一，國內(nèi)粉末冶金行業(yè)龍頭企業(yè)悅安新材(688786)近期就受到資金密切關(guān)注，其產(chǎn)品在下游領(lǐng)域可以說供不應(yīng)求，也帶動了公司持續(xù)亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。

一季報顯示，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的需求高漲，今年一季度悅安新材實現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比增長35%，歸母凈利潤達0.28億元，同比增長58.8%。

主力產(chǎn)品市場空間廣闊

悅安新材是一家主要從事金屬粉末及相關(guān)制成品業(yè)務(wù)的公司。主要產(chǎn)品包括羰基鐵粉系列產(chǎn)品、霧化合金粉系列產(chǎn)品、軟磁粉系列產(chǎn)品、金屬注射成型喂料系列產(chǎn)品、吸波材料系列產(chǎn)品。

目前，公司的主力產(chǎn)品為羰基鐵粉和霧化合金粉，并以這兩種基礎(chǔ)材料深加工成軟磁粉末、金屬注射成型喂料和吸波材料。

據(jù)了解，羰基鐵粉、霧化合金粉等金屬粉末是粉末冶金行業(yè)常見的原材料，由金屬粉末通過金屬注射成型工藝(MIM)、3D打印工藝等制成各種制成品，廣泛應(yīng)用于航空航天、軍事工業(yè)、汽車工業(yè)、消費類電子產(chǎn)品、精密儀器儀表及電動工具、醫(yī)藥食品等領(lǐng)域。

軟磁粉目前是悅安新材量產(chǎn)*大的產(chǎn)品之一，軟磁材料包括軟磁粉芯。軟磁粉芯等軟磁材料作為電感和變壓器的核心材料被廣泛運用于逆變器中。逆變器是一種電源轉(zhuǎn)換裝置，廣泛運用于光伏、風(fēng)電、軌道交通、新能源車等高科技領(lǐng)域。

吸波材料則是羰基鐵粉下游*增長前景的應(yīng)用細分領(lǐng)域之一，在國防、軍事等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用。在國防軍事領(lǐng)域，使用羰基鐵粉所制成的吸波材料是應(yīng)用*廣泛的雷達吸收劑之一，作為各類武器裝備的涂覆材料可產(chǎn)生隱身的效果。也是目前性能*好、應(yīng)用范圍*廣的一種吸波材料。

展望未來，悅安新材主力產(chǎn)品的市場空間非常廣闊。數(shù)據(jù)顯示，2020-2027年間，全球羰基鐵粉市場規(guī)�；蛴�1.89億美元增至2.68億美元，規(guī)模總量增長41.8%，年均復(fù)合增長率達5.08%。

此外，有機構(gòu)預(yù)計，至2022年全球軟磁市場有望達285.3億美元，至2027年軟磁粉芯市場規(guī)�？蛇_7.5億美元；至2025年及2028年全球吸波材料市場規(guī)模或分別達到92億美元及113億美元，2020-2025年該市場的年均復(fù)合增長率將達到6.3%-8%。

產(chǎn)能擴充助力業(yè)績釋放

悅安新材近年來發(fā)展步伐穩(wěn)健，公司自2021年8月上市以來，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，特別是公司海外客戶訂單較為飽滿。

目前，羰基鐵粉作為悅安新材的核心競爭力和盈利增長點，是公司重點拓展的拳頭產(chǎn)品。據(jù)了解，羰基鐵粉對制備生產(chǎn)的工藝要求很高，這導(dǎo)致行業(yè)有一定的進入壁壘。

公司的規(guī)劃是利用羰基鐵粉優(yōu)勢打開市場，從而帶動霧化合金粉的規(guī)模。利用兩款產(chǎn)品的客戶、生產(chǎn)和成本之間的協(xié)同關(guān)系，給市場提供綜合、完善的解決方案，形成品牌“護城河”。

目前，悅安新材羰基鐵粉產(chǎn)量已經(jīng)占到國內(nèi)羰基鐵粉供給量高達35.5%，國內(nèi)市占率*。而為了應(yīng)對旺盛的市場需求，公司還在擴充產(chǎn)能，目前在建年產(chǎn)6000噸羰基鐵粉等擴建項目、增產(chǎn)2000噸羰基鐵粉等系列產(chǎn)品技改擴能項目以及年產(chǎn)4000噸高性能超細金屬及合金粉末擴建項目。

據(jù)介紹，目前公司生產(chǎn)穩(wěn)定、訂單飽和。羰基鐵粉項目預(yù)計今年年底投產(chǎn)，霧化合金粉項目今年二季度已開始逐步轉(zhuǎn)固。

訂單的飽滿和產(chǎn)能的擴充也給悅安新材轉(zhuǎn)化出了實實在在的業(yè)績。公開披露資料顯示，2021年悅安新材實現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，同比增長56.56%，實現(xiàn)凈利潤8861.65萬元，同比增長70.98%。今年一季度公司再度實現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比增長35%，歸母凈利潤達0.28億元，同比增長58.8%的好成績。

新興產(chǎn)業(yè)帶動遠景需求

隨著近年來電子產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)及軍工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，粉末冶金產(chǎn)品迎來了更廣闊的應(yīng)用空間。

目前，悅安新材產(chǎn)品的兩大下游產(chǎn)業(yè)均出現(xiàn)了新興需求：一是3C精密件今年新增了折疊屏鉸鏈需要的高強材料；二是汽車電子在需求增速的背景下，拉動了對電子元器件的需求。除此之外，公司重點開拓的新興市場電力軟磁方面，二季度也在逐步小批量量產(chǎn)。

此外，隨著光伏、國防等高景氣板塊持續(xù)滲透，光伏、風(fēng)電等新能源板塊技術(shù)的不斷優(yōu)化對其元器件性能將提出更高的要求。悅安新材生產(chǎn)的高性能超細金屬粉末在未來新能源技術(shù)水平不斷優(yōu)化、市場規(guī)模不斷擴張的前景下有望出現(xiàn)需求高增局面。

如國防方面，隨著未來隱形飛機、REID電子標簽等軍工產(chǎn)品的大量應(yīng)用，有望提振公司高性能吸波材料的景氣度，公司或?qū)⒊掷m(xù)受益。

在電子元器件領(lǐng)域，一體成型電感將逐步取代組裝式電感，在智能手機、筆記本電腦、汽車電子控制領(lǐng)域、智能懸掛應(yīng)用領(lǐng)域，對公司產(chǎn)品的需求均在產(chǎn)生增量。

新能源領(lǐng)域，逆變器的強勁需求也將帶來公司軟磁粉產(chǎn)品需求的大幅增長。此外，公司的產(chǎn)品還可以應(yīng)用于金剛石工具、電動工具、電磁屏蔽、3D打印等應(yīng)用市場，應(yīng)用空間非常廣闊。

針對這些新興的市場需求，悅安新材也在制訂更有針對性的戰(zhàn)略。未來三至五年，公司主要從兩方面進行規(guī)劃：一方面是開拓微納粉體新的應(yīng)用，如汽車磁流體懸掛、環(huán)保和水處理、食品藥品添加等；另一方面是重點開發(fā)使用回收料的方式生產(chǎn)微納粉體，降低原材料成本。

東亞前海證券近期發(fā)布的研報認為，悅安新材是微納金屬粉末*制造商，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)亮眼。產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，公司有望受益于粉末制成品市場的持續(xù)擴張。未來光伏、國防等高景氣板塊持續(xù)滲透有望帶動公司盈利高速增長，發(fā)展前景看好。

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